光大证券-顺丰控股-002352-2022年半年度业绩预告点评:有效应对外部挑战,Q2扣非盈利环比提升-220715

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日期:2022-07-15 12:30:01 研报出处:光大证券
股票名称:顺丰控股 股票代码:002352
研报栏目:公司调研 程新星  (PDF) 3 页 316 KB 分享者:hen****03 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  ◆事件:公司发布2022年半年度业绩预告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2022年上半年预计归母净利润为24.3亿元-25.8亿元,同比增长220%-240%;预计扣非净利润为20.8亿元-22.3亿元,同比增长536%-567%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中Q2预计归母净利润为14.1亿元-15.6亿元,同比下降19.5%-10.9%,环比Q1增长38%-52%;Q2预计扣非计归母净利润为11.7亿元-13.2亿元,同比增长78%-101%,环比Q1增长28%-45%。

  ◆国内疫情冲击需求,快递行业业务量增速下滑。2022年上半年,全国快递服务企业业务量同比增长3.7%(21年增速约29.9%);快递业务收入同比增长2.9%(21年增速约17.5%)。2022年上半年,全国社零总额同比下降0.7%,较上年同期增速(23.0%)由正转负;实物商品网上零售额同比增长5.6%,较上年同期增速(18.7%)大幅下滑;实物网购社零占比(实物商品网上零售额/全国社零总额)为25.9%,同比增加2.2pct,创2020年以来新高(当年累计值)。整体来看,在国内疫情反复的背景下,消费受到较大冲击,全国社零总额出现负增长;由于疫情防控下部分线下消费需求转移至线上,实物网上社零所受冲击较小;而实物网购社零占比继续提升。虽然国内疫情反复对快递行业的整体冲击偏负面,但随着国内疫情防控效果逐步显现,快递行业供需也将继续随之恢复。

  ◆快递单量同比下降,单票收入小幅回升。2022年1-5月公司快递单量同比下降2.0%,低于全国快递单量平均增速(3.3%);2022年1-5月公司快递业务量占全国快递服务企业业务量的比例为10.0%,较上年同期减少0.5pct;2022年1-5月公司快递业务综合单票收入约15.94元,同比上涨约3.6%(调整后)。

  ◆面对复杂外部环境,有效应对外部挑战。上半年快递物流行业面临复杂的外部环境,包括国内部分城市因疫情实施封控、燃油价格上涨压力等。虽然公司业务量同比出现下降,但公司盈利同比实现大幅提升,主要原因如下:1)公司坚定聚焦核心物流战略,强调长期可持续的健康发展;2)坚持差异化竞争,产品结构逐步调优,低毛利产品件量同比减少;3)持续推进精益化资源规划和成本管控,在多网融通方面进一步加强网点、中转场、干支线运输资源整合及跨业务板块的资源协同,提升资源使用效率和投入产出比;4)新业务盈利能力改善;5)自2021年第四季度起合并嘉里物流联网有限公司的业绩。

  ◆投资建议:公司四网融通成效开始显现,盈利能力逐步恢复;面对国内疫情反复等外部环境,公司有效应对外部挑战,推动22年二季度扣非归母净利润环比提升;鄂州机场预计年内正式投产,同时公司完成收购嘉里物流,将帮助扩大公司的全球网络布局,加速公司国际业务拓展。我们维持公司22-24年净利润预测分别为74亿元、96亿元、111亿元;维持公司“买入”评级。

  ◆风险提示:宏观经济波动风险导致快递需求下降;行业竞争超预期导致单票收入下滑,进而影响公司利润水平;募集资金投资项目以及收购实施进展低于预期

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