平安证券-2022年上半年财政数据点评:公共财政加码支持基建稳增长-220715

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日期:2022-07-15 08:08:31 研报出处:平安证券
研报栏目:宏观经济 钟正生,张德礼  (PDF) 6 页 269 KB 分享者:jiat******982
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研究报告内容
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  事件:

  2022年上半年全国一般公共预算收入105221亿元,同比下降10.2%;一般公共预算支出128887亿元,同比增长5.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全国政府性基金预算收入27968亿元,同比下降28.4%;全国政府性基金预算支出54826亿元,同比增长31.5%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  核心摘要:

  留抵退税对公共财政收入的拖累进入尾声,公共财政收入同比从上月的-32.5%回升到-10.5%。分税种看:1)受大宗商品价格高位推动,资源税同比增速最高。2)土地和房地产相关税收增速跌幅明显收窄,主要由土地增值税和耕地占用税贡献,和房产交易相关的契税同比仍处于较低水平。3)个人所得税增速转正,或表明疫情好转、经济恢复后,6月劳动力市场的景气度继续改善。4)国内消费税增速转正,和生产恢复有关(国内消费税主要在生产环节征收)。5)企业所得税增速小幅放缓,可能是因疫情后部分省市新出台了减税政策。6)留抵退税政策对增值税的拖累减弱,6月增值税净收入2550亿,结束连续两个月为负的趋势。7)减半征收车辆购置税政策实施后,6月车辆购置税减征71亿。

  公共财政加码支持基建稳增长。今年6月公共财政支出当月同比6.1%,较5月的5.7%小幅上升。从实际赤字使用进度和公共财政收、支进度差看,今年上半年公共财政赤字使用较快。6月公共财政支出投向中四个和基建相关的分项,合计当月同比从上月的6.0%提高到8.7%。6月基建类支出占比从上月的22.2%大幅提高至27.4%,是近年高点。我们倾向于认为,6月公共财政加大对基建领域的支持,可能和国务院要求“努力确保二季度经济合理增长”有关。考虑到下半年公共财政发力面临掣肘,后续基建投资可能更多要靠专项债、政策性金融工具和配套资金来对接。

  土地出让金收入跌幅扩大,但在专项债资金拨付的支撑下,政府性基金支出6月当月同比继续回升。今年上半年全国政府性基金收入同比下降28.4%、土地出让金收入同比下降31.4%,都是今年以来各月最低的。但6月加快了专项债资金拨付,推动政府性基金支出同比,从上月的24.0%上行至28.2%。因专项债资金在7月和8月继续加快拨付,预计政府性基金支出短期还将维持较高增速。

  下半年仍有可能出台增量财政工具。6月财政收支数据表明,公共财政和政府性基金两本账都在加码对基建的支持,这一轮稳增长中财政政策发挥着支柱性作用。但上半年两本账的广义赤字使用较快,将掣肘下半年财政发力空间。当前经济内生性恢复的动能不及2020年,关注7月政治局会议如何定调全年增长目标,我们认为下半年仍有可能提前下发并使用2023年的新增专项债额度(发行和使用需调整预算),以弥补资金缺口。

  

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