民生证券-中天科技-600522-2022年中报业绩预告点评:业绩略超预期,聚焦通信+新能源主业,利润有望加速释放-220715

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日期:2022-07-15 10:17:14 研报出处:民生证券
股票名称:中天科技 股票代码:600522
研报栏目:公司调研 马天诣  (PDF) 3 页 621 KB 分享者:861****18 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  事件概述:2022年7月14日,公司发布2022年半年度业绩预告,预计实现归母净利润17.0-20.4亿元,同比(追溯调整后)增长580%-716%,预计实现扣非归母净利润16.8-20.2亿元,同比(追溯调整后)增长722%-887%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  业绩略超预期,剔除减值准备影响后仍同比高增

  公司Q2单季度预计实现归母净利润6.84-10.24亿元(追溯调整后去年同期为-2.43亿元),预计实现扣非归母净利润6.37-9.73亿元(追溯调整后去年同期为-3.43亿元)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)21H1公司计提资产减值准备合计约10.9亿元,致当期基数较小,剔除减值准备影响,22H1预计归母净利润同比增长26.81%-52.17%,中值为39.49%,仍保持较快增长,我们认为主因:1)海洋板块业务21年抢装期订单红利于上半年持续体现;2)光通信板块受益于光纤光缆量价齐升景气周期开启,Q2以新价格交付的订单占比有所提升;3)电网、新能源业务保持平稳增长。考虑到疫情扰动及Q2海工订单交付节奏较慢,我们认为公司业绩略超预期。

  聚焦通信+新能源,业务结构有望持续优化

  22H1公司在业务规划层面进行诸多变革,具体包括:1)2月全资子公司中天海洋工程分别出资2.9亿、2.55亿与广东金风科技、江苏海力风电合资成立海洋工程公司,强化海上风电施工能力;2)3月公司分别出资2.02亿、1.79亿收购中天科技集团旗下中天新兴材料(主营高性能锂电池正极材料)和中天电气技术(高低压开关柜及成套设备)100%股权,加码储能和电网业务;3)6月公司以3.43亿向中天科技集团转让中天国贸100%股权,剥离低毛利贸易资产。我们认为上述举措有利于公司聚焦主业,进一步优化毛利率并提升估值水平

  相对平淡的Q2过后,下半年利润有望加速释放

  展望22H2,我们认为公司业绩有进一步改善的空间:1)Q3海工项目的交付验收有望加速,海缆业务伴随下半年优势项目密集招标,公司份额或显著提升,同时在成本端,对于海缆原材料占比较高的铜铝而言,虽有套保但仍边际受益于大宗降价;2)光通信领域,光纤光缆完全执行新价,叠加散纤价格持续上涨,盈利弹性可期;3)新能源领域,储能+光伏+铜箔有望迎全面快速发展,近期公司斩获中广核8.16亿+蒙古国5.42亿储能大单,彰显公司核心竞争力。

  投资建议:我们认为公司海风、光通信、新能源三大主业均处于景气周期的起点,看好公司长期发展。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为39.81/50.58/58.48亿元,当前市值对应PE倍数为23X/18X/16X。维持“推荐”评级。

  风险提示:海上风电发展不及预期;海风平价超预期;光纤光缆行业需求不及预期;行业竞争加剧。

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