开源证券-HNBR行业深度报告之二:HNBR在锂电领域放量在即,万吨级市场一触即发-220714

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日期:2022-07-14 14:47:45 研报出处:开源证券
行业名称:化工行业
研报栏目:行业分析 金益腾,龚道琳  (PDF) 12 页 551 KB 分享者:iva****86 推荐评级:看好
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研究报告内容
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   HNBR作为正极粘接剂性能优异,或放量在即

  电池粘结剂是锂离子电池中重要的组成部分,对电池电化学性能有重要影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前,对粘结剂的要求除了基础的粘接功能之外,还有欧姆电阻小,在电解液中性能稳定,不膨胀、不松散、不脱粉等一系列要求。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)加入性能优异和合适用量的粘结剂,可以获得较大的容量、较长的循环寿命和较低的内阻,这对提高电池的循环性能、快速充放能力以及降低电池的内压等具有促进作用。在我们此前发布的行业深度报告《氢化丁腈-橡胶领域皇冠明珠,进军锂电赛道,市场潜力蓄势待发》中,我们已结合相关文献论述了HNBR部分替代PVDF的可行性和优越性。根据我们测算,在2021年,HNBR作为动力电池正极粘接剂的用量或已经达到1200吨左右,而在2025年在动力电池领域HNBR作为粘接剂的用量接近1.8万吨,其中,三元锂电池用量为1.3万吨,磷酸铁锂电池用量为0.48万吨。

   HNBR分散性优异并可确保导电剂的导电性,对电极浆料制备起到关键作用

  分散剂是导电浆料的重要组分,如果导电剂在电极浆料组合物中溶解不均匀或形成团聚,会对电极浆料的涂布性能造成影响。目前主流的正极浆料体系是PVDF/NMP油性体系,其中PVDF作为分散剂使用,此外PVP也可作为分散剂。根据LG发布的专利,可通过使用包含HNBR的预分散剂组合物,将粘度和水分含量控制在特定范围内,有效改善导电剂在电极浆料组合物中的分散性,从而可制备加工性能良好的电极浆料组合物。其次,使用HNBR作为分散剂的电极浆料,电解质溶液的渗透更容易,确保导电剂的优异导电性,降低电极电阻,对电池的循环性能起到提升作用。我们对HNBR在动力电池和消费电池领域的市场空间进行了测算(未考虑储能),我们预计在2025年动力电池、消费三元电池使用HNBR作为分散剂的总需求量可达2584吨左右。

  锂电领域需求高速增长或带动HNBR下游需求结构发生重要变革

  除了粘接剂和分散剂,锂电隔膜领域或将为HNBR缔造潜在增长极,据我们测算,2025年HNBR在锂电隔膜领域的用量或将接近1万吨量级。在汽车同步带、油田开采、航空航天及军工等传统领域中,HNBR由于其优异的性能,应用场景也在不断拓宽和渗透。我们预计HNBR在传统领域将保持7%左右的增速稳健成长,未来几年间HNBR的下游需求结构将发生变革。据我们测算,在2021-2025年,锂电领域需求占比将快速攀升,预计至2025年锂电领域的需求占比将高达44%(不考虑锂电隔膜用量)/54%(考虑锂电隔膜用量),总需求量将高达4.7万吨/5.6万吨。这相比于目前约2万吨的总需求量将实现翻倍不止的大幅增长。我们看好,HNBR在锂电领域异军突起的行业大趋势中,国产企业将持续崛起,或将占有一席之地。

  受益标的:道恩股份

  道恩股份目前拥有产能1,000吨/年,另有2000吨/年产能建设中。

  风险提示:市场需求下滑、下游用量不及预期、产品价格大幅波动。

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