天风证券-2022医药行业中期策略-220709

　　医药行业整体持续恢复

　　2021年新冠疫情处于相对可控状态，医药行业整体显示出加速恢复趋势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2022年3月下旬以来，新冠疫情再次反复，对于企业的经营影响仍需进一步观察。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）站在当前时点，我们认为市场已部分反应了国内新冠疫情反复所带来的业务影响，部分行业龙头公司从估值角度已相当具备性价比，且在业务层面有望取得积极进展。

　　五大交易机会

　　1）创新药链条——医保谈判趋向宽松：从医院收入拆分看，我们预计创新药和医疗服务是医保主要鼓励方向。2022年医保目录调整，国家医疗保障局首次对外公布谈判续约规则，为创新药提供新机遇；2）医疗服务——医疗服务价格上调：各地加速推进医疗服务价格调整，医疗服务价格提升有望成为未来2-3年改革主线；3）中药——中药鼓励政策落地：业绩兑现及估值性价比为首要考虑因素，竞争格局将是企业价值的核心筛选要素，中医药鼓励政策将推动行业进一步发展；4）风格配置——科创板&港股：科创板医药行业业绩持续高速增长，业绩兑现+兑现度+性价比三维度筛选个股；5）消费医药——疫情后消费复苏：预计二季度末开始逐渐恢复，长期趋势向好。

　　精选个股

　　医药行业核心的优势是需求持续向好，我们建议从中期维度去看待企业的变化趋势，以估值性价比把握投资机会：

　　创新药产业链：百济神州、贝达药业、信达生物（H）、恒瑞医药、建议关注荣昌生物、康方生物（H）；

　　医疗服务：国际医学、三星医疗、海吉亚医疗（H）、爱尔眼科、通策医疗、锦欣生殖（H）；

　　中药：济川药业、同仁堂、健民集团、羚锐制药、固生堂（H）、建议关注以岭药业、华润三九；

　　风格配置：南微医学、诺唯赞、纳微科技、海尔生物、建议关注特宝生物、心脉医疗、海泰新光、微创医疗、惠泰医疗、键凯科技；

　　消费医药：爱博医疗、华东医药、建议关注长春高新、欧普康视

　　风险提示：政策波动的风险，个别公司业绩不及预期，市场震荡风险，新冠疫情进展具有不确定性。