华鑫证券-行业ETF“连连看”:如何优雅地用HX~ETFMapping落地行业轮动策略-220713

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日期:2022-07-14 09:50:44 研报出处:华鑫证券
研报栏目:基金频道 吕思江,马晨  (PDF) 16 页 3,070 KB 分享者:脱缰***马
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研究报告内容
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  ▌行业、主题型ETF概要

  2021年全年主题、行业型ETF发行速度开始逐步加快,且规模逐渐变大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至2022年6月24日,行业、主题类ETF规模屡创新高,已达6627亿,数量方面已经发展到345只相关产品。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  另外ETF互通互联机制也将持续助力ETF交易活跃度,北向资金直接参与ETF交易将为A股市场带来一定增量资金。因此在ETF流动性持续向好的背景下,我们认为当前使用ETF搭配行业轮动获取超额收益的条件已经成熟。

  ▌五重筛选构建映射关系

  基于资金流因子构建的“与鲸同游”行业轮动策略表现向好,因此我们将行业轮动用ETF的方式实现落地。

  仅根据短期走势、流通性等角度筛选产品仍旧存在不足。ETFMapping的目的并非仅仅是为找到对应的某一只具有代表性的产品,而是能够将所有行业、主题型ETF打上一级行业对应标签,并且找出潜在可投资的、近期走势与一级行业最相似的ETF产品。因此我们从上市时间、成分股重合度、中短期回报率相关性、规模、日成交量五个维度进行筛选,针对每个ETF均打上对应一级行业标签。

  ▌推荐使用每个行业最多3只ETF构建的轮动组合

  年初以来全部ETF组合虽然获得了较高的绝对收益,但持有行业内综合相似度评分前3的ETF产品累计超额收益也已经达到18.12%,且信息比率达到0.235,两种方式构建的ETF策略年化超额收益率仅相差0.46%。评分前3ETF组合区间最大回撤控制的更好,整体波动率也更小,因此信息比率相较于等权持有行业内全部ETF反而有0.32%的增幅。因此我们推荐使用每个行业最多3只ETF构建的轮动组合。

  ▌ETF产品和“与鲸同游”组合间的“联名”

  目前我们给325个行业、主题型ETF产品打上的一级行业标签已经足够精细:行业、主题型ETF产品能作为行业轮动落地的底层资产使用。

  5维筛选下的成熟ETF产品配合行业轮动信号构建组合可以免去选择个股的繁琐,又兼顾了实际交易过程中ETF数量不宜过多。

  基于组合今年以来的表现我们认为ETF产品和“与鲸同游”组合间的“联名”能够最简便地落地行业轮动策略,获取超额收益。

  ▌声明和风险提示

  本文中的基金组合表现和持仓,仅代表相应报告研究成果,基金过往业绩并不预示其未来表现,亦不构成投资收益的保证或投资建议。数据全部来自公开市场数据,市场环境出现巨大变化模型可能失效。

  

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