民生证券-兆易创新-603986-2022年中报预告点评:高端化进程硕果累累,Q2业绩再超预期-220715

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日期:2022-07-15 11:06:18 研报出处:民生证券
股票名称:兆易创新 股票代码:603986
研报栏目:公司调研 方竞  (PDF) 3 页 644 KB 分享者:604****67 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  7月14日,兆易创新发布2022年中报业绩预告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司预计2022年上半年实现归母净利润约15.2亿元左右,同比增长93.46%左右;实现扣非归母净利润14.61亿元,同比增长97.31%左右。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  Q2表现持续强劲,业绩再超市场预期。单22Q2来看,兆易创新实现归母净利润8.34亿,同比增长72.19%,环比增长21.61%;实现扣非归母净利润8.06亿元,同比增长73.90%,环比增长23.11%。由于Q2深圳及上海疫情影响,国内消费类市场需求疲软,中小容量NORFlash、DRAM及消费类MCU市场价格均有所回落。但在此情况下公司业绩仍有超市场预期的表现,我们认为主要得益于公司产品结构、客户结构不断优化,下游景气度较高的工业、汽车等领域营收占比不断提升,公司持续破局高端市场成果显著。

  车规级MCU量产在即,汽车市场高歌猛进。公司作为国产第一大通用型MCU公司,已量产包括35个系列超过400种型号产品,且当前公司工业+汽车后装市场应用占比已超过消费领域,标志着公司全面迈入高端MCU市场。公司第一颗车规级MCU已有产品问世,并有望在22Q3量产。该型号MCU采用M33内核,工艺节点40nm,主要应用于车身小节点电机控制、面板控制与通信、ADAS智能终端传感、T-Box、OBC上下电及通信等领域。

  打入知名国际大厂,Flash稳步推进汽车市场。公司GD25/55、GD5F全系列产品通过AEC-Q100车规级认证,实现了从SPINORFlash到SPINANDFlash车规级产品的全面布局,可全面应用于ADAS、车载通讯系统、车载信息及娱乐系统、电池管理系统、智能驾舱等领域。目前公司车规级Flash产品已在国内外多家知名车企批量采用,NORFlash已通过Mobileye测试并成为其认证的供应商。

  17nm高端制程芯片有望今年推出,自研DRAM加速放量。(1)公司自研19nm制程4Gb DDR4产品已于21年6月量产,该自研产品实现了从设计、流片,到封测、验证的全面国产化,应用于机顶盒、电视、智能家居、工业安防、网络通信等领域。公司目前规划产品包括DDR3/DDR4/LPDDR4,容量覆盖1~8Gb。

  (2)公司预计今年高端制程17nm DDR3产品有望量产并贡献营收,17nm相比于19nm单片晶圆产出增加50%,成本优势较大。随着三星、海力士、美光等国际DRAM大厂逐步退出DDR3市场,兆易有望凭借成本优势获得高市占率,DRAM有望与MCU一起为公司带来强劲成长动力。

  投资建议:我们预计22/23/24年公司归母净利润有望达到32.76/38.45/44.22亿元,对应现价PE分别为26/22/19倍。公司作为全球存储龙头,NORFlash+MCU+DRAM三重动力强势助推成长,不断拓展工业和汽车高端领域,或具备长期成长性,维持“推荐”评级。

  风险提示:下游需求不及预期;上游产能供给受限;市场竞争加剧。

  

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