国联证券-药明康德-603259-业绩增长符合预期,看好一体化CXO龙头长期增长潜力-220712

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日期:2022-07-12 16:31:32 研报出处:国联证券
股票名称:药明康德 股票代码:603259
研报栏目:公司调研 赵雅韵,郑薇  (PDF) 3 页 404 KB 分享者:ray****hu 推荐评级:买入 (上调)
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研究报告内容
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  事件:

  公司发布2022年半年度业绩预增公告,预计实现收入177.56亿元,同比增长68.52%;预计实现归母净利润46.36亿元,同比增长73.29%;预计实现扣非归母净利润38.50亿元,同比增长81.00%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  点评:

  业绩表现符合预期,收入和利润端保持快速增长

  公司预计上半年营收同比增长约68.52%,单二季度营收同比增长约66.16%,超出公司此前公告的63%~65%,疫情对公司业绩影响较小。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)预计上半年归母净利润同比增长约73.29%、基本每股收益同比增长约72.83%,均超过同期收入增速,表明公司在收入高速增长的同时,经营管理效率持续提升。预计扣非归母净利润同比增长约81.00%,非经常性损益较上年同期增加2.38亿元,主要系公司H股可转股债券衍生金融工具部分的公允价值变动收益增加。

  打造特色一体化平台,协同效应显著

  公司持续强化独特的一体化CRDMO和CTDMO业务模式,实现全产业链覆盖,将前端资源有效向后端导流:化学业务板块贯彻“跟随客户”和“跟随分子”的战略,与客户在药物发现和临床早期阶段建立紧密的合作关系;测试业务能力持续提升,不断绑定CGT订单。

  全球布局产业链,有效分散疫情风险

  在上海地区新冠肺炎疫情封控期间,公司充分发挥全球布局、多地运营的优势,及时制定并高效执行业务连续性计划,多地业务协同发展,在保障员工健康安全的同时,二季度业绩表现符合预期,充分反映了全球多地布局业务在疫情下的优势。

  盈利预测与评级

  公司作为CXO行业龙头企业,特色CRDMO/CTDMO平台布局与全球产能扩张有望打开业绩上升空间。我们上调2022-2023年预期由276/351亿元调整至383/456亿元,新增2024年预测557亿元,同比分别+67%/19%/22%,2022-2023年归母净利润预期由54/74亿元上调为81/93亿元,新增2024年预测116亿元,同比分别+59%/15%/24%,CAGR为32%,EPS分别为2.74/3.16/3.93元/股,对应PE分别为39/34/28倍。参考可比公司2022年一致预期41倍,给予公司龙头2022年45倍PE,目标价125元,最新收盘价为108元,上涨空间16%,由“增持”上调至“买入”评级。

  风险提示

  疫情反复影响项目进度;药品审批政策变化;产能落地不及预期。

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