华鑫证券-三全食品-002216-业绩符合预期，持续推陈出新-220715

　　2022年07月14日晚间，公司发布2022年半年度业绩预告：2022H1归母净利润4.03-4.45亿元，同增45%-60%；扣非3.32-3.74亿元，同增31%-47%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　投资要点

　　▌业绩符合预期，整体趋势向好

　　公司2022Q2归母净利润1.42-1.84亿元，同增39%-80%；扣非0.92-1.34亿元，同增12%-63%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）二季度业绩实现增长系以下几个原因：1）加大新品类、新产品开发与推广，销售情况稳定良好。2）调整生产布局，实施精细化管理，成本端效率持续优化，成效显著。3）子公司收到补助约7100万元。

　　▌产品持续推陈出新，渠道调整卓有成效

　　当前公司产品分存量产品、次新品和新品三个层级，三者均打造爆品。产品创新方面，早餐场景推出薄皮包子、杭州小笼包等过亿大单品，生鲜饺子和微波炒饭等预制菜产品反馈良好，今年下半年有望放量。渠道改革方面，商超直营比例下降至20%左右，红标和绿标产品均分开运营，分属不同领导管理。积极参与新渠道和新业态，积极投放相应产品。

　　▌盈利预测

　　根据公司半年度业绩预告，我们略调整2022-2024年EPS为0.85/0.98/1.13元（前值分别为0.74/0.89/1.06元），当前股价对应PE分别为21/18/16倍，维持“推荐”投资评级。

　　▌风险提示

　　宏观经济下行风险、疫情拖累消费、新品推广不及预期、股权激励目标不及预期、餐饮市场推进不及预期等。