东吴证券-风电设备行业专题报告:从装机量提升和盈利拐点看下半年风电投资机会-220713

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日期:2022-07-13 17:39:56 研报出处:东吴证券
行业名称:风电设备行业
研报栏目:行业分析 周尔双,黄瑞连  (PDF) 44 页 1,565 KB 分享者:wud****tu
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研究报告内容
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  核心观点

  需求端:下半年风电装机量有望大幅改善,招标量支撑2023年装机需求。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】作为成本最低的可再生能源,当前风电项目收益率普遍高于光伏,经济效益已经彰显,风电有望成为清洁能源重要驱动力。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2022年上半年我国风电装机增速明显低于光伏,2022年1-5月份风电和光伏新增装机分别为10.82和23.71GW,同比+39%和+139%。第一批风光大基地规划产能97.05GW,2022年5月已开工近九成,短期来看,随着第一批风光大基地陆续投产,2022年下半年风电装机有望大幅提升,我们预计2022全年我国风电装机有望超过55GW。此外,我们统计仅2022年上半年,我国风电公开招标就超过50GW,2022全年招标有望超过100GW,将支撑2023年风电大规模装机。中长期来看,第二批风光基地规划已经落地,“十四五”时期规划建设200GW,“十五五”时期规划建设255GW,风电行业景气度有望长期延续。

  盈利端:成本&需求端边际改善,零部件环节盈利拐点出现。受原材料价格上涨&产品均价下降双向挤压,2021年下半年以来零部件环节盈利能力普遍承压。短期来看,我们判断零部件环节盈利水平拐点有望出现:1)在成本端,2022年5月份以来钢材、生铁等大宗价格开始逐步回落。以中厚板:20为例,7月8日含税价为4584元/吨,较4月8日下降14%。考虑到零部件企业存货周转天数多在半年之内,我们判断2022下半年行业成本端压力将逐步缓解,驱动盈利水平边际改善。2)在需求端,随着下游招标大规模启动,风电产业链降价压力有望得到一定缓解。2022Q2我国风机招投标价格开始企稳,约在1700-2000元/kW(陆风,不含塔筒),主机厂持续降本压力有望缓解。随着下半年风电装机量回升,市场供需格局转变,零部件企业议价能力增强,有望迎来“量价齐升”的拐点,将驱动盈利水平进一步上行。

  投资建议:随着第一批风光大基地投产,2022年下半年风电装机有望大幅提升,叠加2022年招标重启支撑2023年大规模装机,风电行业景气度有望延续,竞争格局更优、盈利能力边际改善的零部件环节有望深度受益。重点推荐新强联、东方电缆、恒润股份、中际联合,建议关注大金重工、海力风电。

  风险提示:风电新增装机量不及预期、市场竞争加剧、原材料价格上涨、海外市场反倾销等。

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