安信证券-梦百合-603313-22Q2业绩边际改善,全球化布局持续深化-220715

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日期:2022-07-15 12:15:51 研报出处:安信证券
股票名称:梦百合 股票代码:603313
研报栏目:公司调研 罗乾生  (PDF) 5 页 333 KB 分享者:乐乐***爸 推荐评级:买入-A
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研究报告内容
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  ■事件:梦百合发布2022年半年度业绩预告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2022H1公司实现归母净利润0.70-1.00亿元,同比增长694%-1034%;扣非后归母净利润0.50-0.70亿元,同比增长231%-283%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中2022Q2当季公司实现归母净利润0.39-0.69亿元,同比增长184%-249%;扣非后归母净利润0.22-0.42亿元,同比增长139%-174%。

  ■精益管理初显成效,叠加处置朗乐福产生投资收益,22H1业绩回升22H1公司通过优化产线等方式进一步控制生产成本,提高生产效率,并合理配置全球化产能,有序推进全球六大生产基地布局,以降低运

  输成本、缩短供货周期,进而快速响应市场需求。在海外基地方面,欧洲疫情形势及公司欧洲工厂经营管理同比好转,推动公司业绩有效

  提升。公司以出口为主,2021年公司海外营收同比增长21.31%至67.27亿元,占比达到82.65%。公司大部分销售业务以美元结算,22H1人民币贬值产生汇兑收益。同时,为加快公司现有业务板块的梳理、优

  化资产结构,全资子公司南通梦百合以0.92亿元转让所持有的深圳市朗乐福睡眠科技有限公司55.01%的股权,产生投资收益的同时也进一步降低公司资产负债率。

  ■全球化布局持续推进,自主品牌加速拓展公司坚持“产能全球化、品牌国际化”的发展战略,22H1公司已拥有包括位于境内、塞尔维亚、美国、泰国及西班牙等多个生产基地,公

  司全球化的产能布局已初步成型,海外基地运营管理已逐步走上正轨。

  同时,公司以提升用户深度睡眠为出发点,持续加大产品研发投入,

  提高套组形式销售占比,持续丰富智能产品SKU,抢占智能家居赛道。

  公司将重点推出NISCOLIVING沙发新品类,集成延伸全屋整体家居空间,通过融入0压记忆绵材质,满足消费者全屋0压式生活需求。

  渠道拓展方面,2021年公司顺利完成3年千店计划,2022年公司持续发力销售渠道建设,围绕“2022年600家新店渠道布局”目标,全力拓展国内销售网点,并充分利用海外销售平台,多渠道推广自主品牌,不断提升自主品牌销售占比。

  ■投资建议:作为国内记忆绵床垫细分赛道领军企业,公司持续推进产能全球布局和品牌国际化,自主品牌内销业务快速发展,国内线下渠道不断开拓,未来业绩有望逐步恢复。我们预计梦百合2022-2024年营业收入为98.74、121.57、147.48亿元,同比增长21.31%、23.12%、21.31%;归母净利润为4.07、6.88、9.69亿元,同比增长247.75%、68.98%、40.83%,对应PE为13.0X、7.7X、5.5X,维持买入-A的投资评级。

  ■风险提示:原料价格、海运费大幅波动风险;行业竞争加剧风险;市场拓展不及预期风险;中美贸易摩擦升级风险。

  

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