南京证券-鼎龙股份-300054-泛半导体材料持续发力,平台型公司亮点十足-220713

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日期:2022-07-15 11:46:40 研报出处:南京证券
股票名称:鼎龙股份 股票代码:300054
研报栏目:公司调研 顾诗园  (PDF) 5 页 340 KB 分享者:wang******007 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  打印复印耗材龙头,光电半导体材料双轮驱动:公司成立于2000年,主营业务为,1)打印复印通用耗材,传统优势业务,2010年上市后通过内生外延完成一体化布局,2021年毛利润占比74%;2)光电半导体材料,近年重点布局,包括CMP抛光垫、抛光液、清洗液和柔性显示基材PI浆料,2021年毛利润占比25%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2022年7月6日发布2022年半年度业绩预增公告,预计2022年上半年实现归母净利润1.77-1.98亿元,同比增长93%-116%;预计上半年实现扣非后归母净利润1.62-1.83亿元,同比增长70%-92%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)预计非经常性损益对归属于上市公司股东的净利润的影响额约为1500万元(上年同期为-374.78万元),主要系政府补助。其中2022年Q2预计实现归母净利润1.06-1.27亿元,同比增长96%-135%,环比增长49%-79%。公司泛半导体材料业务持续发力,其中:CMP抛光垫稳步放量,CMP抛光液进入采购阶段,CMP清洗液取得规模化订单,柔性显示材料YPI产品在客户端持续放量。其它光电显示面板新材料以及先进封装材料业务分别处于业务培育期及孵化期,研发费用的持续投入。打印复印通用耗材业务稳健经营,综合盈利能力有所提升。

  CMP抛光材料持续放量,半导体材料前景广阔:鼎龙股份是国内唯一一家全面掌握抛光垫全流程核心研发和制造技术的CMP抛光垫供应商,实现了成熟制程及先进制程的100%全覆盖。CMP抛光材料市场长期被美日垄断,陶氏化学占据全球的CMP79%抛光垫市场份额,陶氏垄断中国近90%的抛光垫市场;公司2013年开始研发半导体CMP抛光垫,历经8年攻关,鼎汇微电子抛光垫产品在多个客户端稳步放量,并已成为部分客户的第一供应商,在该领域国内市场的优势地位初步确立。2021年公司CMP抛光垫进入收获期,CMP抛光液和清洗液正在加速推进,先进封装材料项目全面启动。公司抛光垫二期工厂20万片/年已于2021年底投产,将硬抛光垫产能提升至30万片/年,抛光垫三期工厂(潜江)20万片/年软垫产能预计将于2022年夏季完成设备安装,进入试生产阶段。抛光液方面,产品开发验证快速推进,重点产品取得突破,上游核心原材料自主可控,武汉本部工厂一期5000吨/年的抛光液产能建设完成,能够满足客户端订单需求;抛光液二期产线按计划筹备中。清洗液方面,主要产品验证通过,其他制程新产品多元化布局,武汉本部工厂一期2000吨/年的清洗液产能建设完成试产,已达到稳定供货的能力。先进封装材料方面,项目全面启动,设备和验证平台初步搭建,新材料及其上游核心原材料的开发如期推进,产业化建设同步进行。行业端,根据国际半导体协会SEMI最新报告数据显示,2021年全球半导体材料市场营收增长15.9%,达到643亿美元,超越2020年的555亿美元记录,再创历史新高。其中,2021年晶圆制造材料的收入达到404亿美元,同比增长15.5%;封装材料营收达到239亿美元,同比增长16.5%。其中,中国大陆2021年半导体材料的市场规模约为119.3亿美元,同比增长21.9%,增速在所有区域中排名第一。CMP抛光材料在集成电路制造材料成本中占比约为7%,其中CMP抛光垫、CMP抛光液、CMP清洗液合计占CMP抛光材料成本的85%以上。随着中国大陆晶圆厂积极扩张,晶圆制造技术进步推动CMP工艺步骤大幅增长,本土CMP材料市场前景广阔。

  半导体显示材料持续突破,打印复印通用耗材稳健经营:在光电显示领域,PI浆料是生产柔性OLED显示屏原料之一,PI有高耐热性、抗氧化性、耐化学腐蚀、机械强度大等优点;目前全球市场PI由少数美日韩企业垄断,我国高端PI膜高度依赖进口。随着智能手机面板柔性化、曲面化发展,国内主要面板厂柔性面板产线建设基本完成,公司布局数年的柔性显示面板基材YPI产品已同步导入,随着下游面板厂逐步放量,公司YPI产品即将进入快速增长期。在新产品的研发方面,PSPI、TFE-INK产品中试结束,客户端验证情况良好,武汉本部PSPI一期年产150吨中试产线已建成,即将开始规模化产线的二期建设。打印复印通用耗材业务是公司的传统业务,保持全产业链优势,继续稳健经营。

  盈利预测与投资建议:预计公司2021-2023年营业收入分别为31.15亿元、38.91亿元和46.56亿元,分别同比增长32.21%、24.91%和19.67%;归母净利润分别为3.68亿元、5.39亿元和7.06亿元,同比增长72.32%、46.37%和31.01%;对应现股价PE为53.12倍、36.29倍和27.70倍,给予“买入”评级。

  风险提示:下游需求不及预期,项目进度不及预期。

  

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