安信证券-贝泰妮-300957-敏感肌龙头稳扎稳打,多品牌培育势能初显-220715

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日期:2022-07-15 11:38:59 研报出处:安信证券
股票名称:贝泰妮 股票代码:300957
研报栏目:公司调研 王朔  (PDF) 36 页 1,906 KB 分享者:fduw******mdq 推荐评级:买入-A
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研究报告内容
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  ■药企基因主攻敏感肌护肤,品牌力占领消费者心智。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】出身老牌药企,敏感肌赛道龙头公司贝泰妮于2021年上市,公司以“薇诺娜”品牌为核心,主营化妆品(护肤品+彩妆)及医疗器械的研发生产。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2021年公司总营收40.22亿元,其中化妆品占91.54%,线上渠道占比82.34%。

  功效性护肤细分赛道市占率第一。

  ■主品牌薇诺娜:敏感肌赛道龙头品牌,稳扎稳打不断突破。后疫情时代肌肤敏感问题的群体基数增加,同时随着消费者购买力升级和护肤要求的提升,选择功效型护肤品预防肌肤问题成为趋势。营销端:薇诺娜通过多元营销触达敏感肌圈层以外的消费者,寻找新的成长机会。产品端:凭借医生背书,在多年良好口碑和品牌影响力的助力下,迅速占领圈外消费者心智,打开品牌成长天花板。

  ■单品牌向多品牌平台型公司升级:赛道拓宽,新品牌布局构建公司新增长点:

  1)薇诺娜宝贝:以专业护理切入儿童护理赛道,把握代际粘性客户。

  薇诺娜宝贝(WINONABaby)购买决策者与主品牌薇诺娜客群有部分重叠,具备优质用户资产导流效应。

  2)AOXMED:高端抗衰新品牌,有望成为贝泰妮新的增长极。公司预计推出子品牌AOXMED,定位高端抗衰,前期专供医美机构。现已有AOXMED密集赋活多效精华液、AOXMED密集赋活精华面霜、AOXMED密集舒缓修护精华露三款产品取得备案。

  3)方里FUNNYELVES:贝泰妮领投A轮,彩妆赛道新布局。除已有彩妆业务外,贝泰妮近期领投国货彩妆品牌方里FUNNYELVES。方里创立于2017年,致力于研发适合亚洲肤质的专业底妆产品,专攻抗氧化、抗脱妆等配方技术。贝泰妮回应财经网产经表示,“此番投资主要是看好方里创业团队在彩妆领域取得的成功。对于贝泰妮目前没进入的领域,会通过投资进行学习。”

  ■投资建议:买入-A投资评级。我们预测2022-2024年公司营收为55.8/72.2/93.5亿元,对应增速为39%/30%/30%;预测2022-2024年归母净利润分别为12.1/15.8/21.1亿元,对应增速为40%/31%/34%。

  给予6个月目标市值980亿元,目标价231.16元,对应2022年81xPE。

  ■风险提示:行业竞争加剧风险;品牌集中风险;销售平台风险等。

  

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