开源证券-事件点评:出口额超预期,海外衰退预期没有实现-220714

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日期:2022-07-14 19:00:04 研报出处:开源证券
研报栏目:债券研究 陈曦  (PDF) 7 页 263 KB 分享者:la***m
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研究报告内容
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  出口超预期上涨,进口表示内需仍有上行空间

  6月份,我国出口额同比+17.9%,进口额+1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】出口同比在积压订单减少,基数较高的情况下仍涨幅扩大,上升幅度超市场预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为可以得出以下结论:

  1.对海外衰退的预期和滞胀的担忧,还有中国出口被其他新兴市场国家占有的预期并没有兑现。

  2.随着疫情缓解,6月多地复产复工,供应开始恢复,供应链修复顺畅,港口拥堵问题逐渐得到解决,生产方面叠加运输方面都有所好转,对出口形成一定的推动作用。如上海港对外贸易量逐渐恢复。另外,上海的汽车产业链逐渐恢复,也为出口增长提供较好支撑。同时,也为之后的经济上行创造了良好的条件。另外,6月多项利好政策促进外贸增长,国常会部署进一步稳外贸稳外资举措,包括研究阶段性减免港口有关收费,出台力度更大的加工贸易梯度转移支持政策。多省份落实稳经济政策,确保外贸保稳提质。

  3.进口额1%仍然偏弱,无论是进口的总额,还是进口的主要商品数量,都仍然偏弱,表明内需还有继续上行的空间。随着宏观经济大盘稳定叠加多项政策利好,国内需求逐步恢复向好,将为进口增长提供支撑。

  4.随着下半年基数走高叠加海外预期较弱,出口同比涨幅或将有所波动,但同比显著负增长概率不大,且随着内需上行,进口上行概率较大。因此,我们预计,随着6月大面积复工,多省份落实稳经济政策,债市存在上行压力。

  出口商品表明海外线下消费需求仍强

  从出口额来看:资本品涨幅有所扩大,机电产品类出口金额同比+12.5%,其分项涨跌不一。其中,自动数据处理设备及其零部件同比+9.2%;家用电器同比为-13.1%,或与海外房地产成交较弱有关;手机同比+2.8%,或与海外和国内手机出货量均下降有关。劳动密集型产品中,鞋靴同比+45.7%、箱包同比+47.1%、服装同比+19.1%,证明国外线下消费仍然较为旺盛。汽车当月同比+21.2%,6月份汽车消费加速回暖。随着政策落地,汽车消费市场有效激活,带动汽车全产业链发展。原材料中,钢材和铝材的出口额分别是+41.2%和+62.7%,海外开工需求仍然不弱。从量价来看:大宗商品类由于海外价格高企,多项均是金额上涨幅度高于数量上涨幅度甚至是金额上升数量下降,如成品油在出口数量大幅下降的情况下金额同比为正,钢材同样是数量上涨幅度远小于金额上涨幅度。

  我国对多个主要贸易伙伴出口金额同比涨幅扩大

  我国对主要贸易伙伴出口额同比涨幅多数有不同程度的上升,环比也均有所上升。我国对美国、东盟、日本、韩国出口额同比分别为+19.3%、+29%、+8.2%和+25.3%,仅对欧盟的出口金额同比涨幅有所减弱,为+17.1%。另外,我国对东盟的出口额同比处于主要国家中的前列,金额绝对值仅次于美国。

  风险提示:地缘冲突变化超预期;疫情变化超预期。

  

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