渤海证券-A股市场投资策略周报:宽信用效果持续显现,市场开启震荡缓涨阶段-220714

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日期:2022-07-15 10:00:35 研报出处:渤海证券
研报栏目:投资策略 宋亦威,严佩佩,张佳佳  (PDF) 7 页 989 KB 分享者:wenx******555
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  投资要点:

  市场回顾,近五个交易日(7月8日-7月14日),重要指数有所回调;其中,上证综指收跌2.46%,而创业板指收跌1.07%;风格层面,中、小盘股表现相对抗跌,沪深300收跌2.73%,而中证500收跌2.33%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】成交量方面有所缩量,两市统计区间内成交4.98万亿元,环比减少5175亿元;其中,北向资金呈大规模流出态势,统计区间内净流出118.75亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)行业方面,申万一级行业跌多涨少,其中,建筑装饰、通信、公共事业、环保等行业收涨;而煤炭、有色金属、银行、汽车行业领跌。

  数据方面,贸易端,按美元计,6月出口当月同比较上月提升1.0个百分点至17.9%,显示4月国内疫情所挤压的需求仍在持续释放中,叠加海外需求仍有韧性,出口增速超出市场预期;而进口同比回落3.1个百分点至1.0%,显示国内需求端恢复节奏较为缓慢。展望来看,出口端下半年面临高基数,叠加海外需求在全球加息浪潮中下行趋势较为确定,出口增速仍将承压,下半年经济增长将更多依赖于内需的提振。金融数据方面,6月社融新增5.17万亿(预期4.65万亿),超出市场预期,与此同时,结构也明显改善。其中,政府债券和企业中长期贷款显著改善,居民短期消费也有所恢复,不过中长期贷款仍低于去年同期水平。整体而言,伴随5月以来一揽子稳增长政策的持续推进,宽信用效果持续显现,不过考虑到政府债已在6月基本发行完毕,后续支撑将有所弱化;此外,7月疫情出现局部反复以及地产销售改善节奏放缓,仍需关注宽信用的持续性。

  政策方面,13日李克强总理主持召开国常会,会议部署了稳就业、稳消费举措。稳就业方面,一方面通过保市场主体,继续落实助企纾困政策;另一方面则是多措并举增加就业岗位。6月PMI数据显示,中小企业生产、需求景气度纷纷改善,显示偏向于中小微企业的纾困政策效果显现,稳就业要求下,纾困政策仍将继续发力。稳消费方面,会议重点部署绿色家电消费刺激政策。综合而言,在生产端迅速修复后,现阶段政策更加强调对消费及就业端的呵护,以巩固经济恢复基础为主。

  策略方面,美国通胀高企下,新一轮联储加息幅度再成焦点。而国内疫情虽仍在多点散发,掣肘经济的修复斜率,但稳增长的加码预期不断提升。我们延续此前判断,在基本面不出现大的预期转变的情况下,市场的方向仍然是上涨,伴随市场走完最凌厉的反弹阶段,未来市场的震荡幅度将加大,将逐渐过渡到震荡缓涨阶段,结构性行情将渐趋主导,因此投资者应重点做好配置上的选择。行业配置方面,可关注高景气板块的配置机会:(1)俄乌冲突推动欧洲能源转型加速背景下的风光电板块;(2)稳消费政策持续推进、车购税减免有望在整个政策周期内见效的汽车板块;主题性机会方面可关注农林牧渔板块。

  风险提示:海外市场波动风险,政策推进不及预期,疫情发展超预期。

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